近日，国内上市交易的(de)4只公募商品期货(huò)基(jī)金陆续(xù)公布了一季报(bào)。在一(yī)季度商(shāng)品市场整体下跌的(de)背(bèi)景下，4只公募商品期货(huò)基金也表现不佳(jiā)，仅建信能源(yuán)化工期货ETF利润为(wèi)正。值得注意(yì)的是，国投瑞银(yín)白(bái)银(yín)期货LOF份(fèn)额(é)在报告(gào)期内增加4.30亿份，增幅(fú)近三成，备受投资者青睐(lài)。

　　具体来看，已实现收益和利润(rùn)方面，一季度，建信能源(yuán)化工期(qī)货(huò)ETF已实现收益1637.71万元，利润2491.41万(wàn)元；国(guó)投(tóu)瑞银(yín)白银(yín)期货LOF已实现(xiàn)收益940.20万元，利润-796.75万元；大(dà)成有色(sè)金属期货ETF已实现(xiàn)收益-1196.50万元(yuán)，利润-992.33万元；华夏饲料豆粕期货ETF已(yǐ)实现收益-1392.12万元，利(lì)润-7368.01万元。

　　已实现(xiàn)收益和利润有何区别？4只公(gōng)募商品期(qī)货基金在(zài)一季报(bào)中均提及，本期已实(shí)现收益指基金本期利息收入、投资收益、其他收入（不含(hán)公允价值变动收益(yì)）扣除(chú)相关费(fèi)用(yòng)和(hé)信用减值损失后的余(yú)额(é)，本期利润为本期(qī)已实(shí)现(xiàn)收益加上本(běn)期公允价(jià)值变动收益(yì)。

　　期末基金资产净值方面，截(jié)至3月(yuè)底，国投瑞银白银期货LOF资产净值超过10亿元，达到14.36亿(yì)元(yuán)，华夏饲料(liào)豆粕(pò)期货ETF、建信能源化(huà)工期货ETF、大成有色金属(shǔ)期(qī)货ETF资产(chǎn)净值分(fēn)别为5.53亿元、4.66亿元、3.03亿元(yuán)。

　　期末基金份额(é)净值方面(miàn)，华夏饲料(liào)豆粕期货ETF以1.8032元(yuán)居首，建信能(néng)源化工期(qī)货ETF、大成有色金(jīn)属期货ETF也(yě)超3千克是多少斤 1千克是一斤吗(chāo)过(guò)1.5元，分别为(wèi)1.5869元、1.5568元，国投瑞银(yín)白银期货LOF低于1元，仅为(wèi)0.710元。

　　净值增长率(lǜ)方(fāng)面，报(bào)告期(qī)内，仅建信能(néng)源化工期货ETF实现(xiàn)正增长(zhǎng)，净值(zhí)增长率为5.57％，大成有色金(jīn)属期(qī)货(huò)ETF、国投(tóu)瑞银白(bái)银期货LOF、华夏(xià)饲料(liào)豆(dòu)粕期货ETF净值增长率(lǜ)分别为(wèi)-2.45％、-2.87％、-9.30％。

　　基金份额的增减变化，可以反映出(chū)投资者的(de)偏好。从份额变动来(lái)看，除(chú)华(huá)夏(xià)饲料(liào)豆粕(pò)期货ETF遭净赎回外(wài)，其他3只商(shāng)品期货(huò)基金均受到净申购。截至3月底，国投瑞银白银期货LOF份额较期初(chū)增(zēng)加4.30亿份至20.22亿份，增幅高达(dá)27％；建信能(néng)源化(huà)工期(qī)货ETF份额较(jiào)期初增(zēng)加2300万份(fèn)至(zhì)2.94亿份，增幅8.50％；大(dà)成(chéng)有色(sè)金属(shǔ)期货ETF份额较(jiào)期初增(zēng)加700万份(fèn)至1.95亿份，增幅3.73％；华夏饲料豆(dòu)粕期货ETF份额较期初减少1320万份(fèn)至3.07亿份，降(jiàng)幅4.13％。

　　一季度，豆粕市场(chǎng)整体走(zǒu)出下跌行(xíng)情，华夏基金认为，主要原(yuán)因(yīn)有(yǒu)以下几点(diǎn)：首先，美国硅谷银(yín)行(xíng)倒闭消息在(zài)资本市(shì)场(chǎng)持续发酵，导致了原油以(yǐ)及美豆(dòu)等大宗商品价格下跌，引领国(guó)内豆粕价格下挫；其次，国内现(xiàn)货供(gōng)应相对充裕，由(yóu)于加工利(lì)润(rùn)尚可(kě)，加(jiā)之(zhī)巴西(xī)大豆丰产上(shàng)市，近几个月国(guó)内大豆(dòu)到港量(liàng)趋(qū)于(yú)增加，同(tóng)时由于下游提货消极(jí)，油厂(chǎng)豆粕不断累库，部分(fēn)油(yóu)厂甚至出(chū)现胀(zhàng)库现(xiàn)象(xiàng)，导致豆粕现货跌幅过大；最后，需求端低(dī)迷不振，由(yóu)于春节前(qián)养殖(zhí)产品集中出栏，春(chūn)节后一段时间(jiān)一般是豆粕需求淡季，而今年由于生猪(zhū)价格持续下行(xíng)，养殖业复产积极性不(bù)高，加之非洲猪瘟疫情偶发，使得豆粕需(xū)求(qiú)更是雪上加霜，油厂豆粕成(chéng)交和提货量处于偏低水平。

　　关于报告期内(nèi)基(jī)金投(tóu)资策略和运作分析(xī)，国投(tóu)瑞银基金表示，一(yī)季度(dù)白银在初期(qī)两个月(yuè)处于振(zhèn)荡调整，在三月份又很快反弹至年初位置(zhì)。黄金较(jiào)白(bái)银表现更为(wèi)强势，金银比(bǐ)价有所抬(tái)升。前期走势(shì)主要受制于(yú)白银工(gōng)业属性及美联储加(jiā)息预期升(shēng)温(wēn)影(yǐng)响，白银表现(xiàn)出更高的波动性。后期则主(zhǔ)要是(shì)欧美银行业出现流动(dòng)性3千克是多少斤 1千克是一斤吗危机，导致避险情绪高涨，也大幅降低了市场对于美联(lián)储(chǔ)的加息预期。

　　国(guó)投瑞银基(jī)金认为，美联(lián)储货币政策调整节奏与经济衰退(tuì)担忧(yōu)继续3千克是多少斤 1千克是一斤吗主导贵金(jīn)属(shǔ)行情(qíng)，同(tóng)时也需(xū)关注突发地(dì)缘政治、金(jīn)融体(tǐ)系的流动(dòng)性风险、新(xīn)兴经济体债(zhài)务风险(xiǎn)等黑(hēi)天鹅事(shì)件的影响。今年以(yǐ)来，美联(lián)储(chǔ)已连续(xù)加息两(liǎng)次各25BP，加息步伐明显放(fàng)缓，点阵图(tú)显示美联储(chǔ)今年或还有一次加息。随(suí)着(zhe)美国(guó)加息渐入尾声，而通胀仍处于高位，宏观环(huán)境(jìng)对贵金属相对(duì)有利，贵(guì)金属配(pèi)置(zhì)价值(zhí)进(jìn)一(yī)步提升。考(kǎo)虑到白银(yín)的高(gāo)弹(dàn)性及金(jīn)银(yín)比价(jià)的(de)相对高位，建议择机积极配置。

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