射(shè)频芯片(piàn)领域面临变局，下游市场增速放缓(huǎn)叠加进入竞(jìng)争红海，海外巨头已(yǐ)开始寻求业务转型(xíng)。

　　今日，射频芯片厂(chǎng)商(shāng)慧智微正式(shì)在科创板上市。公司股价开盘破发，跌9.75％。截至收盘，慧智微报(bào)19.05元/股(gǔ)，较发(fā)行价跌去(qù)8.94％，目前总市值为85.2亿元。

　　IPO前，慧智微在(zài)一级市场受到资本热捧。据公(gōng)司上市(shì)文件，慧(huì)智微于(yú)2018年末开始进入融资快车道，先后引入了(le)华(huá)兴资(zī)本、元禾(hé)璞华(huá)、大基金二期、红杉中国(guó)、IDG资本、光速中国以及金沙江创投等(děng)一系(xì)列(liè)外部(bù)机构股(gǔ)东。截至上市前(qián)，大(dà)基金二期、广发(fā)信德以及金沙江创投为持股达5％以上的外部(bù)机(jī)构(gòu)股(gǔ)东，持股比例(lì)分别为6.54％、6.47％以(yǐ)及5.65％。

　　值得一提的(de)是，与慧智微产品结构相似(shì)的唯捷创芯，上市首日也(yě)走出了破发(fā)的(de)行情(qíng)，该公(gōng)司(sī)股价于去(qù)年下(xià)半(bàn)年触底(dǐ)回升，但截(jié)至今日(rì)收盘股价仍略低于发行价。

　　二级市(shì)场遇冷(lěng)背后，是射频(pín)领域正面临变局。目前，正(zhèng)射频需求走向疲软。Yole数(shù)据显示(shì)，由(yóu)于(yú)智(zhì)能手机增速放缓以及(jí)5G普及潜(qián)力有限等因素(sù)影响(xiǎng)，预计到2028年射频前端市场年(nián)复合增长率约为5.8％。博通、Skyworksi以及Qorvo等多家全球射频芯片巨(jù)头，近年(nián)来也(yě)在(zài)响(xiǎng)应市(shì)场变化谋求射(shè)频芯片业务(wù)以外(wài)的转型(xíng)。

　　《科创板(bǎn)日报》记者注意到，当前，射频领(lǐng)域仍有飞骧科技、康希(xī)通信等(děng)公司正排队IPO。

　　▌引入(rù)大基金二期(qī)等多个知名(míng)资方

　　公开(kāi)资(zī)料显(xiǎn)示，慧智微成立于2011年，主营业务为射频(pín)前(qián)端芯片(piàn)及模组的(de)研发、设计(邵阳学院是几本大学jì)和(hé)销售，下游应用领域主(zhǔ)要包括智能手机以(yǐ)及物(wù)联网(wǎng)，客户(hù)包括三星、OPPO等智能手机品牌，闻泰科技等移动终端设(shè)备ODM厂商，以(yǐ)及(jí)移远通信(xìn)等无线(xiàn)通信模组厂商。

　　据招股书，2020-2022年，公司(sī)分(fēn)别(bié)实(shí)现营业收(shōu)入(rù)2.07亿元、5.14亿元(yuán)以及3.57亿(yì)元；公司当前仍处于亏损状态，净亏损额分(fēn)别为9619.15万(wàn)元、3.18亿元以(yǐ)及3.05亿元(yuán)。

　　对于公司亏损持续的(de)原(yuán)因，慧智微在招股(gǔ)文件中称，是由于持续进(jìn)行高(gāo)额研(yán)发投入；下游客户集中且具有产品验证周期，尚(shàng)未形(xíng)成规模效(xiào)应；市(shì)场竞争激烈(liè)，叠加(jiā)下游(yóu)去(qù)库存周期影响(xiǎng)，公(gōng)司产品毛利空间受(shòu)挤压。

　　研发投入方面(miàn)，近三年(nián)的总(zǒng)额分别为7588.54万元(yuán)、1.16亿元(yuán)以及(jí)1.85亿元(yuán)，占营收比例分(fēn)别(bié)为36.61％、22.48％以(yǐ)及51.93％。

　　毛利方面，近三(sān)年公司的综合毛利率(lǜ)分别(bié)为6.69％、16.19以及17.97％，远低于同行业头部卓胜微50％左右(邵阳学院是几本大学yòu)的(de)毛利率水平，也(yě)不及和慧智微产品(pǐn)结构更接(jiē)近的唯捷创芯，后(hòu)者毛利(lì)率(lǜ)为30％上下。

　　在自身造血(xuè)能力不(bù)足，但(dàn)仍要(yào)抓紧扩大(dà)规模(mó)的(de)情况下(xià)，慧智微(wēi)开启了对(duì)外融资之路。公(gōng)开信(xìn)息显示(shì)，公司于2018年末开始(shǐ)进入融资(zī)快车道，尤其是冲刺(cì)IPO前的2021年，其在一年内完成了(le)三轮融资，众多知名资方，包(bāo)括大基金(jīn)二(èr)期、元(yuán)禾璞(pú)华、红杉中国、IDG等也是在这一阶段对慧智微进入了慧智微(wēi)的股东序列。

　　据招(zhāo)股书，截至(zhì)IPO前，大基金二(èr)期、广发信德(dé)以(yǐ)及金(jīn)沙江创投为持(chí)股达(dá)5％以上的外部机(jī)构股(gǔ)东，持股(gǔ)比例分(fēn)别(bié)为6.54％、6.47％以(yǐ)及5.65％。

　　财联社(shè)创投通-执中数(shù)据显(xiǎn)示，从当前的股价情况看，大基(jī)金二期(qī)在投资慧(huì)智微的(de)近(jìn)两年时间里，实现了近2.5倍的账面回报(bào)，而较大基金二期(qī)晚3个月进入、并在后一轮持续加(jiā)注的(de)红杉中国，平均持股成本增至13.78元/股，当前实现账(zhàng)面回报1.38倍。

　　▌射(shè)频芯片领域(yù)面临变局

　　慧智微招股(gǔ)书显示，公司目前有超过(guò)接近67％的收入来(lái)自于手机领域(yù)。当前，智能手机(jī)出货量(liàng)的大幅下降，已(yǐ)经对慧智微的业(yè)绩造成(chéng)了冲击，而(ér)市场对智能手(shǒu)机未来(lái)增速持续放缓的预期，也让资(zī)本市场(chǎng)对包括慧智微在内(nèi)的(de)射频芯片厂商做出了(le)重新(xīn)思考。

　　根(gēn)据(jù)Yole的数据，2021年射频前(qián)端的市场为190亿美元以上，2022年由于手机市场的(de)下滑，射频(pín)前端市场规模(mó)与(yǔ)2021年的市场相差无几。而接下来，由(yóu)于智能(néng)手(shǒu)机的温和(hé)增长以及5G普及的潜力有限(xiàn)，预计到2028年射频(pín)前端的市场年(nián)复合增长率约为5.8％，将达(dá)到269亿(yì)美邵阳学院是几本大学元。

　　与慧智微有着相似(shì)产品(pǐn)结构，同样(yàng)在IPO前获豪华股(gǔ)东突(tū)击(jī)入股的射(shè)频(pín)龙头(tóu)唯(wéi)捷创芯(xīn)，在去年4月科(kē)创板上市时，也遭遇了(le)破发(fā)的行情(qíng)，上市首(shǒu)日跌36％。尽管在去年10月跌至30元每股(gǔ)的价格后止跌回升，但截至(zhì)今日(rì)收盘，唯捷创芯(xīn)股价仍(réng)低(dī)于66.6元/股的发行价，报(bào)61.19元/股。

　　近几年，全球多家射(shè)频(pín)芯片领域的巨头厂商都(dōu)在(zài)谋求转型(xíng)，拓展射频以(yǐ)外的业务领域。以Qorvo为(wèi)例(lì)，除(chú)了原有(yǒu)的(de)射(shè)频芯片(piàn)外(wài)，其还增加了UWB、matter、SiC器件、MEMS等产品，下(xià)游触角(jiǎo)延伸至汽车、物联网、电(diàn)源等(děng)领(lǐng)域。

　　国内方面(miàn)，射频领域(yù)正呈现(xiàn)出一(yī)片红(hóng)海的竞争格局，由于入局者众，且产品仍集中在中低端市场，各射频(pín)芯片厂商只能再(zài)卷(juǎn)价格(gé)，进一步压(yā)低了自身的利润空间。

　　射频厂商(shāng)三(sān)伍(wǔ)微电(diàn)子创(chuàng)始人钟林此前曾表示(shì)，国(guó)产射频(pín)前端芯片杀价(jià)已(yǐ)经无底线(xiàn)，而预(yù)计未(wèi)来每个(gè)射频(pín)细分赛(sài)道还会有(yǒu)更(gèng)多竞争(zhēng)者进入，往后三年射(shè)频(pín)芯片厂商将(jiāng)面临更大的生存和竞争压力。

　　目前，一(yī)级市(shì)场对射频芯(xīn)片厂商的关注亦有所(suǒ)下降，截(jié)至目前，今(jīn)年共有9家射频(pín)芯片厂商(shāng)宣(xuān)布完(wán)成融资，而在2021年(nián)上半(bàn)年(nián)，这个数据(jù)是近(jìn)50家，且投资机构(gòu)涵盖(gài)了投资机构涵盖了中金资(zī)本、红(hóng)杉资本中国、小米长(zhǎng)江产业(yè)基金、深创投(tóu)等知名机构。

　　当前，射频领域仍有飞(fēi)骧科技、康希通信等(děng)公(gōng)司正排队IPO。

　　慧智微在招股书中表(biǎo)示，本次IPO募得资金(jīn)将用于(yú)芯片(piàn)测(cè)设中心建(jiàn)设、总部基(jī)地及(jí)上海和广(guǎng)州(zhōu)研发中心建设以(yǐ)及补充(chōng)流(liú)动(dòng)资金。具体(tǐ)战略规划(huà)方面，其表(biǎo)示将(jiāng)巩固在5G射频前端领域(yù)取得的(de)市场地位，增加头部客户的市(shì)场份额；技术上跟(gēn)进射频前端技术迭(dié)代，优化可重构技术框架在在 3GHz~6GHz 的 5G 新频段(duàn)的应用；产品上加大对(duì)上(shàng)游滤波器(qì)、多工器的产业链布(bù)局(jú)，拓展 L-PAMiD 等(děng)更(gèng)高门(mén)槛的产品(pǐn)系(xì)列。

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