5月(yuè)以来，嘉实基金(jīn)、博时基金、富国(guó)基金(jīn)、南(nán)方(fāng)基金等多(duō)家头部公募基金(jīn)密集申报(bào)了跟踪海外半(bàn)导(dǎo)体指数QDII产(chǎn)品(pǐn)，布局(jú)全球半导体市(shì)场，引(yǐn)发业(yè)内广泛关注。

　　从国内(nèi)半导体板块表现来看(kàn)，在经历一(yī)季(jì)度的持续回调后，半导体板块自(zì)4月中下旬(xún)以(yǐ)来又开始持(chí)续下跌。不过资(zī)金对主题ETF越(yuè)跌越(yuè)买，区间份(fèn)额增幅最(zuì)高达(dá)40％。拉长时间看，年内超半数半导体主(zhǔ)题ETF产品份(fèn)额出现正增长，最高份(fèn)额增幅超1282％。

　　多位业内(nèi)人士认为，资金对半导(dǎo)体主题ETF的越跌(diē)越买，主要是基于对板块中长期(qī)投(tóu)资价值的肯定。尽管半导体板块年内表现(xiàn)震荡(dàng)，但随着国产替代持续推进，以及近期AI行情的带(dài)动下(xià)，板(bǎn)块细分(fēn)领域仍有较多投资机会。

　　越跌(diē)越买，最高份额涨超1282％

　　从国内半导体(tǐ)板块表现(xiàn)来(lái)看，在(zài)经历一季度的(de)持(chí)续(xù)回调后(hòu)，半导(dǎo)体(tǐ)板块(kuài)自4月中下旬以来(lái)又开始持续(xù)下跌。以中证全指(zhǐ)半导体指数表(biǎo)现为例，该指数(shù)在4月6日(rì)攀至年内高位后便开始不(bù)断下跌(diē)，4月10日至5月(yuè)12日区间跌幅近20％。

　　本周板块表现上，半导(dǎo)体与半导体生产(chǎn)设(shè)备板(bǎn)块周跌幅为-3.25％，在24个Wind二级行业中(zhōng)跌幅居前。

　　值得注意(yì)的(de)是，尽管板块持续(xù)下跌，但资金(jīn)对主(zhǔ)题ETF产品越跌越买。Wind数据显(xiǎn)示，截至5月12日，月(yuè)内(nèi)半导体(tǐ)芯片(piàn)主(zhǔ)题ETF收益(yì)均告负，平均收益率为-7.18％；但份额却悉数上涨。其中，工银瑞信国证(zhèng)半导体芯片ETF、鹏(péng)华国证半导体(tǐ)芯片ETF月内份额(é)增幅居前(qián)，分别为40％、29％。

　　拉长时间看年内半(bàn)导体芯片(piàn)主(zhǔ)题ETF产品(pǐn)份(fèn)额变化(huà)，截(jié)至5月12日(rì)，除汇添富中证芯片产业(yè)ETF、华泰柏瑞(ruì)中证韩交所(suǒ)中韩(hán)半导体ETF等三(sān)只产(chǎn)品份额出现下降(jiàng)外，其余产(chǎn)品份额均(jūn)有大幅增长(zhǎng)。其中，嘉实(shí)上证科创板芯片ETF份额涨(zhǎng)幅位列第(dì)一，年内份额猛增1282.5％。

　　对于(yú)近期半导(dǎo)体板块持续下跌(diē)，嘉实上证科创板芯(xīn)片ETF基(jī)金(jīn)经理田光远分析，当(dāng)前半导体行业(yè)复苏不(bù)及(jí)预期(qī)主要原因，一是国产替(tì)代进程(chéng)不及预期，国内半导体(tǐ)企业相(xiāng)比(bǐ)海外(wài)半导体(tǐ)大厂起步较晚，在技术和人才等方面(miàn)存(cún)在(zài)差距(jù)，在(zài)国(guó)产替(tì)代过(guò)程(chéng)中(zhōng)产品研发和客(kè)户导(dǎo)入进程可能不及预期(qī)；二(èr)是下游需(xū)求不及预期，在边缘政治和全球(qiú)经济疲(pí)软背景下，全球电子产品(pǐn)等终(zhōng)端需求可能不及(jí)预(yù)期(qī)，从而(ér)导致对半导体产品需求量减少。

　　“2023年是全球半导体行业正处于下行筑底(dǐ)的阶段，但我们认(rèn)为有望于今年看到拐点(diǎn)的出(chū)现”田(tián)光远(yuǎn)表示，在本轮周(zhōu)期中，率(lǜ)先回(huí)暖的种类(lèi)要看芯片(piàn)下游的(de)景气(qì)度(dù)，有创(chuàng)新属性(xìng)和(hé)份(fèn)额提升(shēng)属性的环节会率先回(huí)暖。一方面(miàn)中国经济体重要(yào)的构成央国企(qǐ)对资产回报提出(chū)要求，民(mín)营企业的竞争力(lì)提(tí)升(shēng)也会更加依赖数字化，成本效率提升(shēng)是数字化的(de)长(zhǎng)期关键驱动力，另一方面(miàn)短周期维度数字经济有顺(shùn)周期属性(xìng)，经济复苏会(huì)加大企(qǐ)业(yè)数字(zì)化(huà)投入力度。

　　九(jiǔ)泰基金战略(lüè)投(tóu)资部副总(zǒng)监(jiān)、九泰泰富(fù)灵活配(pèi)置混(hùn)合（LOF）基金经理(lǐ)刘源表示，首先，回顾年初以(yǐ)来半(bàn)导体板块上涨(zhǎng)的原因，一方面是2022年板块(kuài)调(diào)整幅度较大(dà)，行业估值处于(yú)底部(bù)位置；另一方面市场预(yù)期(qī)基本(běn)面即将见底，再加上有(yǒu)AI主题的(de)催化，所以从(cóng)年初到(dào)4月初半导体指数(shù)出现了一定的反(fǎn)弹。

　　“但事实上，其中许多个股的股价其实是过度反(fǎn)应的(de)，所(suǒ)以随(suí)着4月中下旬半导体一季报(bào)披露(lù)，整体呈现(xiàn)强预期、弱现实的表现，再加(jiā)上AI主题的降温(wēn)，综(zōng)合因素(sù)引起(qǐ)行(xíng)业近期(qī)的持续回调(diào)。”刘(liú)源直(zhí)言。

　　长(zhǎng)期(qī)看(kàn)好(hǎo)半导体(tǐ)投资(zī)价值

　　尽管半导(dǎo)体板块年内表现震荡(dàng)，但从资金对(duì)主(zhǔ)题ETF产品越跌越买也能看(kàn)出投资(zī)者对板块(kuài)价值的肯(kěn)定，多位(wèi)业(yè)内人士(shì)也表(biǎo)示(shì)，长期(qī)看好(hǎo)半导体板块投资(zī)价值。

　　“我(wǒ)们认(rèn)为当前无需过度悲观。”嘉(jiā)实基金田光远(yuǎn)表示(shì)，从基本面上，人工智能(néng)给半导体带来了新的(de)需求增(zēng)量，从(cóng)周期视角，预(yù)计未来1-2个季度虽然会(huì)有一(yī)定业绩的压力，但(dàn)一方面需(xū)求会重新复苏，另一(yī)方面中国半(bàn)导体企业(yè)有(yǒu)国产替(tì)代的中期逻(luó)辑支撑(chēng)；另外，估(gū)值方面，半导(dǎo)体板块估值波动(dòng)较大，且子板(bǎn)块和细分线索(suǒ)较多(duō)，始(shǐ)终有估值合理甚至低估的机会出(chū)现。

　　田光远(yuǎn)认为，当(dāng)前该(gāi)板块(kuài)很(hěn)多优质(zhì)的公(gōng)司处于历史(shǐ)估值分位(wèi)低位区间，随(suí)着需求回(huí)暖或者新产(chǎn)品的突破，会有形成很好的(de)投(tóu)资机会。他进一步表示，人类历史(shǐ)经(jīng)历了(le)三次工业革命，前两次都是以能源为对象进行创(chuàng)新，第三次(cì)是信息为对象进行创新，当前阶(jiē)段的人工智(zhì)能(néng)从感(gǎn)知智能走向认知智(zhì)能后(hòu)，将对人类生(shēng)产力的提升产生巨大的影响，也会开(kāi)启新一轮的(de)工业革(gé)命，它是信息革命经历了个(gè)人电脑(nǎo)、互联网革命和移动互联网革命后在万物智联(lián)层面的延伸，将会在经济、社会、政治、军事等方面(miàn)全面影响人类(lèi)社会。当(dāng)前(qián)仍处于新一轮产业革命爆发的早期的阶段，在人工智能带来的技术变革(gé)浪潮下，人(rén)工(gōng)智能对(duì)云管端各方面都(dōu)产生了影(yǐng)响，云侧(cè)变化最为显著，很(hěn)多环六的大写是什么字，六的大写是什么怎么写节发生了改变，产生(shēng)了新的(de)投资方向(xiàng)，如算力芯(xīn)片的GPU、存储芯(xīn)片(piàn)的HBM等。

　　“随着(zhe)人工(gōng)智能应(yīng)用的落地，端侧和(hé)网侧的新(xīn)硬件也会产生新的投资机会(huì)。因此我(wǒ)们长期看好半导(dǎo)体的投资价值。”田(tián)光(guāng)远建议投资者长期关注该板块投资机会(huì)，他(tā)认(rèn)为可以(yǐ)重点(diǎn)配(pèi)置的主(zhǔ)线包(bāo)括以(yǐ)AI为代表的创新线(xiàn)、周(zhōu)期见底(dǐ)后的复苏线、以及以半导体设备(bèi)材(cái)料国(guó)产化为代表的制造线。

　　诺安基金科技组(zǔ)基金经理刘慧影也表示(shì)，2023年全(quán)面看好(hǎo)整个半(bàn)导体板块，其中，从半导体国(guó)产化为(wèi)主的设备材料(liào)EDA板块，到下游(yóu)需求为(wèi)主的芯片设计都(dōu)会在今年都有非(fēi)常好的机会。首先，基本面上，美国(guó)对中(zhōng)国的极限制(zhì)裁(cái)将加速(sù)中国芯片的国(guó)产替代，党的二十大对于科技安(ān)全的强(qiáng)调为芯片的国产替代提供了坚(jiān)实的理论基础。其次，芯(xīn)片设计板块经过近一年的充分调整，股价已经(jīng)充(chōng)分反映悲观预期(qī)。最后，伴随(suí)AI等新需求拉动，整个芯片设计板(bǎn)块(kuài)有望正式迎(yíng)来反转。

　　“站在当(dāng)前，我们将持续跟(gēn)踪和调研半导体(tǐ)行业库存、动销(xiāo)数据和(hé)重(zhòng)点公司的(de)边际变化，同时动态(tài)跟踪电(diàn)子消费品的复苏情况，预(yù)判半导(dǎo)体景气(qì)的拐点。”九泰(tài)基金刘(liú)源表示(shì)，展(zhǎn)望未来，AI的基础(chǔ)模型训练需要大量算力，硬件基础(chǔ)设(shè)施成(chéng)为发展基石(shí)，算力芯片(piàn)等核心环节预期将会(huì)受益，后续有望驱(qū)动半导(dǎo)体(tǐ)行业持续增长(zhǎng)。此(cǐ)外，半导体设备公司的(de)一季报(bào)业绩(jì)相(xiāng)对(duì)较强，国产化(huà)趋势仍(réng)在加(jiā)速推进，后续半导体设备、材料(liào六的大写是什么字，六的大写是什么怎么写)也(yě)是可以关注的方向。存(cún)储作为半导体中(zhōng)最大的周(zhōu)期品(pǐn)种(zhǒng)，也(yě)可能在年内迎(yíng)来边(biān)际(jì)变化(huà)，需要持续动态(tài)跟踪。

　　“风险方(fāng)面，我认为需要(yào)关注景(jǐng)气度修复速度和估值的匹配(pèi)程度(dù)，尽管基本面改善的趋势比较确定，但(dàn)改善的过程中股(gǔ)价有(yǒu)可能波动较大，要结合基本面(miàn)变化综合判断(duàn)配置价值，我们也会通过适当(dāng)调仓来(lái)平(píng)衡(héng)风(fēng)险。”刘源补充(chōng)道。

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