随着(zhe)一季报披(pī)露完毕，有(yǒu)着“专业买手(shǒu)”之(zhī)称的公募FOF最新持仓随之出炉。

　　Wind数据统计显示(shì)，华商新趋势优选、易(yì)方达(dá)科瑞、易方(fāng)达(dá)供给改革三只基金(jīn)是全(quán)市场公(gōng)募(mù)FOF一季(jì)度(dù)持有只数最多的权益基金，相比去年(nián)四季度，易方(fāng)达(dá)供(gōng)给改(gǎi)革取(qǔ)代融通健康产(chǎn)业，新进FOF“最爱(ài)”权(quán)益基金前三名(míng)。

　　从(cóng)调仓变(biàn)动上看，部分(fēn)公募FOF继(jì)续(xù)超配权益资产，并(bìng)偏向成长风(fēng)格基金，有的对阶段性(xìng)涨幅过快的行业做了减仓，增(zēng)加了部分业(yè)绩(jì)和估值匹配合理的行业。

　　谈及后(hòu)市，多位FOF基金经理认为，中期(qī)维持对权(quán)益资产(chǎn)的(de)乐观，国内宏(hóng)观经济处于底(dǐ)部向上修复的(de)状态，且(qiě)市场估值压力仍较小，战略上将(jiāng)推动 A 股的上涨。结构上(shàng)主要(yào)关(guān)注以下条(tiáo)潜在盈利(lì)主线：TMT、复(fù)苏（消费、投(tóu)资）以(yǐ)及美债利率(lǜ)定价(jià)资产估值修复(fù)等。

　　华商新趋势优选、易方(fāng)达科瑞、易(yì)方达(dá)供(gōng)给改革

　　最受公(gōng)募(mù)FOF青睐

　　随着公(gōng)募基金旗下一季报披露，FOF基金经理新一季(jì)的基(jī)金配置清(qīng)单也(yě)重磅(bàng)出三字经中苟不教性乃迁是什么意思，苟不教性乃迁的下一句炉。

　　Wind数据(jù)显(xiǎn)示，华商新趋势优选在一季(jì)度(dù)末获(huò)26只公募(mù)FOF重仓买入，从(cóng)数量上看(kàn)，是目(mù)前公募FOF买入数(shù)量最多的权益基金，这也是华商新(xīn)趋(qū)势优选第二(èr)个季度坐上公募基金“团购”榜首，去年末是与(yǔ)融(róng)通健康产业并(bìng)列首位。在此之前，则由海富通改(gǎi)革驱动连续第五个季度(dù)霸榜。

　　具体来看，平安盈禧(xǐ)均衡配置(zhì)1年持有(yǒu)、平安(ān)养老2035、富国智优精选(xuǎn)3个月持有等基金在一季度均(jūn)重点配置(zhì)华(huá)商新(xīn)趋势优选基(jī)金，其(qí)中更有包括平安盈禧(xǐ)均衡配(pèi)置1年持有、平安养老2035、富国智(zhì)优精选3个(gè)月持有、嘉实养老(lǎo)2050五年、嘉实养老2040五年(nián)等基金将华商新趋势优(yōu)选(xuǎn)作为前三大重仓(cāng)基金。

　　不过，从持仓数量(liàng)上看，一季度末(mò)公(gōng)募FOF合计持(chí)有华商新趋势优(yōu)选基(jī)金份(fèn)额4995.19万份(fèn)，相比去年末增持了17.62万(wàn)份，持有(yǒu)华商新趋势(shì)优(yōu)选的FOF基金数量则相比去(qù)年末(mò)增(zēng)加了5只。

　　据相(xiāng)关(guān)资(zī)料介绍，华商新趋势(shì)优选基金成立于(yú)2015年5月14日(rì)，基金经(jīng)理周海栋过(guò)往长(zhǎng)期以成长风格著称，截(jié)止今年一季度末，成立(lì)以来收益率达(dá)到355.53％，过去五年收益308.35％，业绩(jì)排(pái)名同类基金第(dì)一(yī)。

　　Wind数(shù)据显示(shì)，共有25只公募FOF三季(jì)度重仓持有(yǒu)易方达科瑞，合计持(chí)有份额1.74亿份，相比去(qù)年末持有的FOF基金只数增(zēng)加了6只，环比减持8437.61万份。据(jù)悉，易方达科瑞基金经(jīng)理(lǐ)杨嘉(jiā)文擅长逆势(shì)投资，关注估值(zhí)被(bèi)错杀(shā)的个(gè)股，对(duì)于基(jī)本面坚固或出现好转信号的公司敢于重仓(cāng)买入(rù)。

　　易方(fāng)达供给改革在一季度新进公募FOF买入只数榜前三。Wind数据(jù)显示，共有20只公募(mù)FOF三(sān)季度重仓持有(yǒu)易方达供(gōng)给改(gǎi)革，合计(jì)持(chí)有份额1.90亿份，相比去年底持有的FOF基金只数增加(jiā)了(le)13只，环比(bǐ)增持了1.29亿份(fèn)。据悉，易方达(dá)供给改革(gé)基金经理杨宗昌是化学博(bó)士，有(yǒu)过(guò)多年化工研究经验，他坚持在熟悉的行(xíng)业内把握投资机会，并通过努力不(bù)断扩大能力圈，目前行(xíng)业配置(zhì)更趋均衡。

　　从增持榜单来看，据Wind数据统计，被动指数(shù)基(jī)金增持(chí)前三“花(huā)落华(huá)泰柏(bǎi)瑞(ruì)中证光(guāng)伏产(chǎn)业ETF、广发中证全指信息技术ETF、华夏恒生(shēng)科技ETF；灵活配置混(hùn)合(hé)基金(jīn)中，汇添富科技创新、易方(fāng)达供给改革、易方达新(xīn)兴(xīng)成(chéng)长位(wèi)列增持份额前三；偏股混合基金增持前三则被(bèi)易(yì)方达信息产业、财(cái)通资管健康产(chǎn)业(yè)、中欧碳中和占据；股票基金(jīn)增持(chí)前三分别为(wèi)中欧信息产(chǎn)业、汇添(tiān)富外(wài)延增长主题、华夏智胜先锋；平(píng)衡(héng)基金增持(chí)前三则是交(jiāo)银(yín)定期支(zhī)付双息平衡、摩(mó)根双核(hé)平衡、易方达(dá)平稳(wěn)增长；偏债混合基金增持前三依次为易方(fāng)达(dá)安盈回报、安信(xìn)民稳(wěn)增长、创(chuàng)金合信鑫祺(qí)。

　　权益仓位偏(piān)向成长风格

　　减持涨幅过高行业配置比例

　　一季度A股市(shì)场整体表现相对较好(hǎo)，但行业分(fēn)化较大。受益于数字经济政策的提振与人工智能(néng)主题(tí)的不断发酵，科(kē)技板块涨幅较大；而地产(chǎn)和新能源等板块表现较(jiào)弱。从一季度披露的(de)情(qíng)况上看，部分FOF基金经理继续超配权益仓(cāng)位，并向成长风格(gé)偏移，也有部分FOF基金经理在一季度末(mò)对涨幅过高行业基金进行了减仓， 增加了部(bù)分业(yè)绩和估值(zhí)匹配合理的行业。

　　长期业绩(jì)领(lǐng)先的兴全安泰平衡养(yǎng)老FOF基金(jīn)经理(lǐ)林国(guó)怀在(zài)一季报中表示，本季度基金主要进(jìn)行以(yǐ)下操作：1、持续维持权(quán)益(yì)资产的(de)仓(cāng)位略高于(yú)权益配(pèi)置中枢；2、逐步提升组合中(zhōng)成(chéng)长型基金(jīn)的配(pèi)置比例，同时(shí)适度降低价值型基金的配置比例；3、逢高(gāo)减持部(bù)分(fēn)转(zhuǎn)债品(pǐn)种(zhǒng)，增加其(qí)他确定性较(jiào)高的绝对收(shōu)益或相对(duì)收益基金品种；4、继续根据既定的(de)策略(lüè)参与股票定增、大(dà)宗交(jiāo)易等投(tóu)资机会(huì)，减持解禁(jìn)的股(gǔ)票。

　　组合风格上，目前权益部分依(yī)然保持略超配价值风格，但(dàn)偏离幅度已(yǐ)显著下降，保持一贯的“略偏(piān)左侧”和“适度均衡”的配置策(cè)略，通过积极(jí)挖掘市场上相对收益和绝对(duì)收益的投资机会不断增厚组合收益(yì)，通(tōng)过“多资产、多(duō)策略”的方式来平(píng)滑组合波动，努力将该基金(jīn)呈现为“相对(duì)稳定(dìng)的‘贝(bèi)塔’和相对确定的(de)‘阿尔法’特征”。

　　从一季度持仓上看，富国城镇发展、博时(shí)标普(pǔ)500ETF新进兴全安泰(tài)前十大(dà)重(zhòng)仓(cāng)基金，富国(guó)信用债、万家安弘淡出前十(shí)大之列。

　　“在年(nián)初的时候，基金经理对全年市(shì)场的主线(xiàn)判断(duàn)不是很清晰(xī)，因此组合(hé)整体(tǐ)上除了向(xiàng)小市值(zhí)成长风格有一定偏离外，其他方(fāng)面没有明显的偏离(lí)，整体(tǐ)上比较均衡。随着近期政(zhèng)策方向的明(míng)朗，基金(jīn)经(jīng)理对今年全年股(gǔ)票(piào)市场的主要方(fāng)向(xiàng)逐渐有了较明确的(de)判断，在(zài)操作上，本基金在 1 季度，逐渐(jiàn)增加了低估(gū)值(zhí)价值风格基金和股(gǔ)票(piào)，以及与数(shù)字(zì)经济相关的基金和股(gǔ)票，未来计划视相关板块(kuài)的估(gū)值水平变化做动态(tài)调整。”华(huá)夏养(yǎng)老2045三年基金经理(lǐ)许利明表示。

　　中欧预见(jiàn)养老2035三年今(jīn)年一(yī)季度的主要持仓仍(réng)然坚持长期资产(chǎn)配(pèi)置策(cè)略，但继续对(duì)部分主动(dòng)权(quán)益基金进(jìn)行了分散和优(yōu)化，在一(yī)季度股票市场整体小幅上涨但行业之间分化巨大的市(shì)场中，基(jī)于对长期基本面、行业景气度、估(gū)值、性价比(bǐ)等的判断，对行(xíng)业(yè)风格(gé)的持仓结(jié)构进行了小幅(fú)调整，减持部(bù)分涨幅较高的行业基金，增(zēng)持部分短期表现较差(chà)的行业基金。

　　年内表现领先(xiān)的平安养(yǎng)老2045一季报(bào)中表示，报告(gào)期内，基金整体保(bǎo)持中枢附(fù)近的权益仓位，但(dàn)内部结构有所(suǒ)调整。债券方面，适当(dāng)增加固收仓位的弹性，其他以现金(jīn)管理为(wèi)主(zhǔ)；权益方(fāng)面，基(jī)于不同板块的基本面和估值(zhí)性(xìng)价比，略加仓港股基金，减(jiǎn)仓美股基(jī)金，A 股减(jiǎn)仓 TMT 三字经中苟不教性乃迁是什么意思，苟不教性乃迁的下一句持仓兑现部分收益。整体而言(yán)，通过动态再平衡，保持组合(hé)处于稳健(jiàn)均(jūn)衡状(zhuàng)态，重(zhòng)点(diǎn)关注一季(jì)报超(chāo)预期的方(fāng)向。

　　易(yì)方(fāng)达(dá)汇诚养老1季度适度降低了深度价(jià)值和(hé)价值质量等偏价值策(cè)略的基(jī)金的超配比例，继续(xù)超配(pèi)偏小盘风(fēng)格(gé)的基金(jīn)，适度(dù)增加(jiā)了偏成长策(cè)略(lüè)的(de)基金的配置比例(lì)。在行业方面，TMT等科技行业经历过(guò)去几年(nián)的大(dà)幅(fú)调整(zhěng)，处于“三(sān)低”类资产（景气周期低位、低(dī)估值、低(dī)拥挤度）的范(fàn)畴，1季度(dù)逐步加仓了偏科(kē)技成长(zhǎng)策略(lüè)基金的配置比(bǐ)例。不过(guò)仍然选(xuǎn)择(zé)那(nà)些能够长期拿得住的基金(jīn)，很少去追(zhuī)逐那些短(duǎn)期大幅度上涨(zhǎng)的、最(zuì)亮眼的科技基金。在不同地域(yù)的(de)投资方面，在市场大幅反弹后，小幅降低(dī)了港股基金的(de)配置比(bǐ)例。

　　2023年，嘉(jiā)实2040五年权(quán)益类资产年(nián)度目标(biāo)配置比例(lì)为70％。截至一(yī)季度末(mò)，基金的权益类资产实际配置比例为71％，相对年度目标(biāo)配置比例战术型标(biāo)配，对阶(jiē)段性涨幅过快(kuài)的行业做(zuò)了减仓，增(zēng)加(jiā)了部分业绩和估(gū)值匹配合理(lǐ)的(de)行业。

　　富(fù)国智优(yōu)精选(xuǎn)3个月(yuè)持有一(yī)季度操作上围绕(rào)经济增长和政策支持(chí)方向作(zuò)为(wèi)调整配置(zhì)主要(yào)方向(xiàng)，组合主要提高了中(zhōng)小盘暴露、加大对于(yú)业(yè)绩预(yù)期增(zēng)速较高板块(kuài)的(de)配(pèi)置(zhì)，并通过(guò)优(yōu)选选股(gǔ)alpha较高、稳定性较好的标的实(shí)现配置(zhì)。

　　基于对PMI、中(zhōng)长期信(xìn)贷和消费者信心等方面的观(guān)察，鹏(péng)华养老(lǎo)2045将组合权(quán)益(yì)资产维持超配状(zhuàng)态(tài)，结构(gòu)上均衡配(pèi)置于：受益于顺周期(qī)低估值(zhí)的(de)金融(róng)周期(qī)板块、受益(yì)于社会经济活动趋于正常的(de)消(xiāo)费医药(yào)板(bǎn)块，以及受益(yì)于产业周(zhōu)期见底及国产替代的科技制(zhì)造板块上。

　　权益市场仍将有(yǒu)所(suǒ)作为

　　关注确定性(xìng)和未来(lái)发(fā)展方向的机会

　　目前A股市场行至3300点附近，未来市场存(cún)在哪些风(fēng)险和机(jī)会？如何寻(xún)找投(tóu)资主线？FOF基金经理们也在(zài)一季报中提到了对当下的(de)思考。

　　南方基金鲁炳良认为，展望(wàng)后市，随着经济数据真(zhēn)空期的度过，国内大类资产复苏预期进入验证阶段。中(zhōng)期(qī)维持对权益资产的乐观，国内宏(hóng)观经(jīng)济处于(yú)底部(bù)向上(shàng)修复的(de)状(zhuàng)态，且市场估值压力(lì)仍(réng)较小，战(zhàn)略上将推动 A 股的(de)上涨。结构上(shàng)主要关注以下条潜在盈利主线(xiàn)：TMT、复苏(sū)（消费、投资）以及(jí)美债利率定价资产估(gū)值(zhí)修复。从确定性和未来发展方向(xiàng)角度(dù)出发，关注 TMT 中信息安全、数字经济(jì)和(hé)新技术(shù)领(lǐng)域。大复(fù)苏中(zhōng)在大消费板块内重点关注航空(kōng)出(chū)行供需格局(jú)和票价弹性(xìng)带来的(de)潜在超预期机会。投资端关注地产链以及一带一路带动(dòng)下的(de)部分细分领域配置(zhì)机会。

　　摩根锦程积极成长(zhǎng)养老目(mù)标五年基(jī)金经理杜习杰(jié)、吴春杰(jié)表(biǎo)示，对于国(guó)内(nèi)权益来讲，当前(qián)历史估值分位、相对(duì)债券资产的估值处均(jūn)在具备吸引力的水平，为(wèi)长期(qī)投(tóu)资提供一定安全边际。年(nián)内经济修复(fù)是确定(dìng)性的，节奏与幅度上虽有分歧，但政策仍有相(xiāng)机抉(jué)择加码托底的空间。结构(gòu)上，维持此(cǐ)前(qián)判(pàn)断(duàn)，关注(zhù)受益于(yú)稳内需政(zhèng)策加码的领(lǐng)域，包括地产链、政府(fǔ)支(zhī)出或补(bǔ)贴可能增加的基建、信(xìn)创、自主可控等领(lǐng)域，TMT相(xiāng)关(guān)板(bǎn)块涨幅超(chāo)预期，有ChatGPT主题催化(huà)的(de)成份，对交易情绪的(de)过热持谨(jǐn)慎的态度，后续会持续关注新技术对(duì)经济各个领域的影响；对消费服(fú)务业(yè)来讲，去年博弈情绪已较浓，二季度市场对其关注(zhù)度有望随着(zhe)节日(rì)出行(xíng)、消费数据改善而增加。

　　景顺长城养老目(mù)标2035三年持(chí)有(yǒu)基金经理薛显(xiǎn)志、江虹表示(shì)，权(quán)益市(shì)场(chǎng)来看，当前(qián)中国经济处于(yú)复(fù)苏早期，2月以来市场的下跌属于“放开交易”、春季(jì)躁动后的正常回调(diào)。复盘历史上的复苏周期，权益(yì)方面均能(néng)有所(suǒ)作为(wèi)，基本面的总体改善能激活市场的(de)生态(tài)，市场会(huì)不断寻找基本面(miàn)改善的诸多细(xì)分方向(xiàng)。结构方面，市场(chǎng)一季度已找(zhǎo)出“中特+”、数字经济两条主线。4月份开始，估计市场(chǎng)会围(wéi)绕各行(xíng)业受益改善幅度，不(bù)断挖掘一季报(bào)超预(yù)期(qī)、全年(nián)指引较好(hǎo)的(de)细分方向。同时，因处于(yú)复苏阶(jiē)段，顺(shùn)周期(qī)方向也(yě)会(huì)存在机会。

　　鹏(péng)华基金(jīn)孙博斐表示，未来(lái)持续(xù)关注以下三个方向：一(yī)是顺周期低估(gū)值(zhí)板块具备长期投资(zī)价值，此外，关注央国企改革能否带(dài)来相关行业、企业基本面的改(gǎi)善，并打开估值提升的空间。

　　二(èr)是消费医药板块的场景复苏(sū)逻辑(jí)较为确定，比(bǐ)较而言，医药板块(kuài)的(de)估值性价比更高。三是科技制(zhì)造板(bǎn)块，特别是国产替(tì)代(dài)的关键环节，是长期关注的方(fāng)向。短周期来看，半(bàn)导体行业(yè)可能在下半年周期见底，计算机(jī)行业的(de)景气度相较于(yú)去(qù)年也是大(dà)幅改(gǎi)善。而人工(gōng)智能等技术(shù)的(de)突破(pò)，有可能打开科技板块(kuài)的成长空间。

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